pta与棉花期货(Pta期货)活跃度高,自2014年以来,PTA与棉花、棉纱期货合约价格相关性高达90%以上。从具体数据来看,2014年5月之前,PTA与棉花价格出现一定幅度的下跌。之后,PTA与棉花期货价格逐渐回归正常。

对此,纺织行业分析人士表示,近期聚酯企业原料库存、产品库存、产品销售状况大幅下滑,也是影响pta期货价格的一个重要因素。

PTA是化纤最主要的下游产品,其市场需求量约占GDP的25%。而在2014年由于pta价格大幅下跌,导致聚酯厂家利润大幅压缩,聚酯企业开工率亦出现下滑。在此背景下,PTA与棉花价格走势较为同步,尤其是涤纶短纤价格在2011年至2012年间多次出现上升。不过,由于pta市场受制于终端纺织、服装等行业的瓶颈,下游加工需求受到严重影响,其价格的上涨动力衰竭。

目前,我国地区PTA市场主要以独立型工厂为主,其定价主要依据由市场供求关系决定,并没有实体企业能够根据期货市场形成期货价格的参与。

随着期货市场的发展,实体企业参与期货市场的热情受到抑制。从具体数据来看,6月底以来,PTA期货的成交量环比有所下降,呈现出一定程度的减少。其中,8月1日成交量为11108手,持仓量为15846手,成交额为399.2亿元,环比分别下降41.69%和35.38%。

聚酯市场虽然整体行情尚可,但价格出现快速上涨,pta与棉花的相关性偏低。同时,由于PTA与棉花相关性相对较高,其价格波动幅度更大,呈现出明显的回落走势。从pta与棉花价格的相关性来看,两者相关性都较高。因此,pta与棉花价格的相关性较低,PTA与棉花的相关性则不强。

在这种情况下,聚酯企业仍有“低价囤货”的需求。不过,由于聚酯市场供过于求的状况可能会持续较长一段时间,企业可能会选择低价抛售,从而形成pta与棉花间的“价格倒挂”。不过,考虑到成本支撑以及未来产能下降,化纤企业有可能会采取低价策略,因此,pta和棉花价格在未来的上涨空间存在不确定性。

据统计,截至8月8日,PTA加工费为514元/吨,已涨至752元/吨,相较于1月初的688.5元/吨,累计上涨了760元/吨。

图为现货加工费

近期pta价格的快速上涨,主要是因为国内PTA开工率较高,原油价格大跌导致pta价格下跌,加之近期PTA下游加工费大幅上涨,涤纶企业成本压力加大,开工负荷下降明显,此外,随着近期国际油价下跌,PTA加工费有所下降,加之江浙地区部分PTA工厂装置负荷提升,部分生产企业生产负荷有所增加。此外,由于近期国际油价持续走弱,PTA成本支撑明显,同时,下游聚酯工厂采购意愿不高,现货价格进一步上涨,带动PTA价格逐步上涨。

总体来看,PTA加工费在当前高加工费的情况下仍有一定的上行空间,但由于国内供需偏弱,加工费很难出现大幅上涨,这将会给pta和棉花价格带来一定的压力。

目前下游聚酯库存水平整体偏低,且港口货柜拥堵加剧,仍然保持在低位,虽然聚酯开工率的下滑使得聚酯产业链出现一定的“库存积压”现象,但是从目前聚酯产业链的库存水平来看,依然处于低位,且下游库存水平仍然维持在较低水平,在企业惜售、低库存情况下,聚酯产业链的累库压力可能并不明显,虽然聚酯利润不佳,但是下游仍然有库存,工厂对原料的采购意愿偏低。